论文翻译新冠疫情爆发对世界经济的影响
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内容提要：全球经济衰退几乎是不可避免的
.经济损失与死亡率无关
.98年西班牙流感
.埃博拉病毒03-06
.这次疫情不同以往
.相关的经贸新闻和数据
.与SARS的比较是无效的
.3第二季度将比第一季度更糟
3.我们可以从近期的数据中得到什么
3.行业差异：服务业受打击最大
3.中断的供应链
3.3近期的中国数据
4.来自股市方面的证据
4.全球市场大幅下跌
4.没有行业幸免
4.3波动率处于历史高位
5.预测中的主要假设
6.主要结论
6.新型冠状病毒对经济的影响：较温和情况
6.不同国家的GDP预期增长率
6.3其他情况
7.结论性意见：即将发生的事情
内容提要：全球经济衰退几乎是不可避免的本文讨论了新型冠状病毒危机对各个行业和国家的经济影响，影响经济活动的经济渠道以及它所造成的各个国家和行业之间的不对称结果。此外，本文还尝试粗略估计在不同情况下新型冠状病毒所带来的的潜在的全球经济成本。
新型冠状病毒于09年月在中国武汉市爆发，此后在世界范围内持续传播。截至本文撰写之时，世界范围内已经报告了0万确诊病例。虽然一些国家已经能够有效地处理报告的病例，但尚不确定何时何地会出现新病例。每天都有更多的病例报告和新的国家进入世界卫生组织（WHO）病毒报告列表。
在一个紧密联系的全球化世界中，疾病带来的的影响远远超过了死亡率。因此，世界各国政府一直在制定应急方案和援助计划以维持其经济水平。
.经济损失与死亡率无关传染病爆发会通过多种方式影响经济。传统上，评估疾病爆发的经济损失，是利用死亡和疾病的相关信息来预估由于死亡和伤残而导致的未来收入损失。时间，收入和直接医疗支出是传统经济损失衡量标准的一部分。
这种传统的卫生经济学方法低估了当前危机的真实代价。我们已经在没有疫苗的传染病中（例如SARS，HIV/AIDS和大流行性流感）感受到了这种代价。而这些先前爆发的疾病也提供了一些信息，可以帮助我们开始思考新型冠状病毒的全面影响。
SARS以及98年西班牙流感的数据使我们对当前疫情造成的经济冲击有所了解。然而，更重要的是要突出差异，因为我们目前正面临另一种冲击。证据表明在新型冠状病毒危机中，经济影响与死亡率之间没有关联。政府，公司，消费者和媒体的反应共同造成了需求和供应的同步冲击。在撰写本文之日，我认为健康风险不一定与全球经济的经济风险有关。
.98年西班牙流感当前大流行的一些最坏情况预测都是基于98年的全球流感，它在98年和99年两年间在全球范围内造成了万人死亡，此前只有黑死病（4世纪）在相似的时间段导致了更多人的丧生（约万人）。98年的全球流感感染了世界三分之一的人口。如果在人口更多、世界范围旅行时间更短的今天发生类似的传染病，则可能导致超过万人死亡。除了会导致难以置信的死亡率外，这种大流行还会引起恐慌，并严重影响全球经济贸易。一些人认为，重复98/9年的流感大流行可能造成超过4万亿美元的损失。
美国国会预算局（）对两种情况下的美国流感大流行进行了研究，分别是情况较温和的一种（攻击率为0％；死亡率为0.％）和较严重的一种（攻击率为30％；死亡率为.5％）。根据这项研究，在温和的情况下，美国的GDP将下降.5％，在严重情况下为5％。同样，据世界银行估计，类似于98年的全球流感将给经济造成3万亿美元的损失，约占国内生产总值（GDP）的5％。即便在温和的情况下，损失也将达到GDP的.％。
.埃博拉病毒03-06鉴于流感大流行的不确定性，要与其他近期爆发的疾病进行比较。其中最主要的是非洲的埃博拉疫情。03年到06年爆发的埃博拉病毒导致约,人死亡。
以下为对这次爆发造成的经济损失的估计：
l在西非造成多达亿美元的经济和社会损失
l05年塞拉利昂国内生产总值下降0％
这次疫情也告诉我们，疫情爆发的健康层面影响相对有限，而其所导致的经济后果却可能是毁灭性的和持久的。举例来说，利比里亚的国民生产总值从03年到04年间下降了8个百分点，尽管该国的总死亡率在同期有所下降。
.这次疫情不同以往我们无法将此次危机与其他全球性危机（例如年金融危机）进行比较，因为这次我们面临着许多新的挑战：
l这是一场全球大流行
l它不只是针对中低收入国家
l利率处于历史低位
l世界更加融合
l当前的危机正在整个供应链中产生溢出效应
l需求和供应同时遭受到了破坏
.相关的经贸新闻和数据上述事实可以从最近的商业活动中看到。不幸的是，不同的国家和领域都已经感受到了当前健康危机所造成的经济影响。以下是过去几周相关商业活动中的一小部分：
l大众和法拉利等汽车制造商暂停在欧洲的生产
l受封锁影响的行业-交通，娱乐，零售，酒店和餐馆，这些行业占意大利GDP的四分之一
l许多国家和地区的学校关闭
l道琼斯指数创造有史以来最大的单日跌幅（00年3月6日为,点）
l巴黎、马德里、威尼斯和罗马等旅游胜地空无一人
l交易博览会和大型活动被取消
l取消公共集会和体育赛事
l邮轮公司取消所有邮轮班次，直到五月
l航空公司已将空客A机队停飞
l航空公司要求员工请两个月的无薪假期
lNBA、足球联赛、一级方程式等商业比赛停赛，直至另行通知
l马士基因冠状病毒取消了50次航行
l中国已经有万人失业
l加拿大的CineplexInc.将关闭其全部65家电影院
l麦当劳（McDonald）关闭美国境内门店的堂食区
l汉莎航空减少了90％的长程航班，同时取消了0多次航班，直到四月底
l体育电视网络面临广告收入的突然下降
l马尼拉封城（大都会地区有万人）
l亚马逊和脸书公布了较低的广告收入估算
l德国向企业提供“无上限”贷款以防范倒闭潮
l空客在法国和西班牙停产
l00年3月和4月，瑞士酒店运营商的营业额预计将下降45％。
l奢侈品公司Gucci和Hermes关闭了所有生产基地
l意大利造船厂Fincantieri已要求其工人休年假
l由于来自中国的船只停止驶入洛杉矶港，有45名司机被解雇
l挪威航空取消85％的航班并裁员90％
l瑞安航空预测4月和5月的航班量将会下降80％
l德国旅游业巨头TUI申请国家援助
l米高梅关闭所有美国境内的赌场度假村
l瑞士边境仅向公民、永久居民和通勤者开放
l过去一周，由于连续熔断，纽约证券交易所的交易被多次暂停
l瑞士手表制造商面临零部件供应中断
l欧洲的足球联赛已经取消
l欧盟内部的边界正在恢复
.与SARS的比较是无效的在00/3年度，严重急性呼吸系统综合症（SARS）的爆发从中国广东蔓延到了其他亚洲国家。到疫情被扑灭时（年夏），已有8,多人感染并造成多人死亡（世卫组织）。它导致年中国的经济增长降低了0.5个百分点至个百分点。根据世界银行的数据，SARS造成的全球经济总损失约为亿美元。
关于新型冠状病毒仍然存在很多不确定性。现有数据表明，它比非典更具传染性，类似于禽流感。另一方面，与SARS（0％）相比，新型冠状病毒的死亡率要低得多（-4％之间）。而且两者都比禽流感（60％）低得多。
尽管从医学角度看两者有共同点（都是冠状病毒感染），但它们对经济的影响肯定会大不相同。因此，必须要适当调整与SARS的比较：
l年，中国经济占世界经济的3％，而如今已超过6％。今天，中国经济有任何的风吹草动，都会在全球市场中带来强烈震感
l在许多行业里中国都是目前世界上最大的进出口国
l中国是零部件的主要供应国。因此，依赖中国提供中间投入的国家都受到了严重影响，苹果和耐克等公司已经承认受此影响。
l诸多行业中，中国是全球商品和服务的主要买方。
l自04年以来，中国已成为国际旅游的最大游客来源国（世界旅游组织），这意味着许多国家的服务出口在很大程度上取决于中国消费者。
l世界经济一体化程度高比5年前高得多。因此，一个地区的经济中断将会产生更大的溢出效应。
l在09年，中国约占世界经济增长的40％。年，中国％的增速放缓并没有明显影响。如今，它将对全球增长产生更大的影响。
图表中国在世界出口贸易中的角色
图表中国在全球进口贸易中的角色
图表3中国对全球经济增长的贡献
这些图清楚地表明，与年进行的任何比较都将不切实际。自那时以来，中国在全球经济中的作用显著增强。因此，溢出效应会通过贸易和供应链产生（请参阅第.节-相关的经贸新闻和数据以及第3.节-中断的供应链）。
.3第二季度将比第一季度更糟最新证据表明，本季度中国的GDP将有所下降。由于中国经济约占全球经济的6％，这对全世界来说都是个坏消息。危机爆发前，中国在00年第一季度的GDP增长率约为6％。
今天，我们正在迈入一场全球大流行。各国争相效仿中国：封锁、限制行动、医院，增加公共卫生举措、保护老年人等等。
在过去的一周里，欧洲开始对公共生活施加限制。例如，在许多国家，学校被关闭、出行受限、公司放假、飞机被停飞。
现实情况是，大多数西方国家的疫情爆发都比中国晚到.5个月。它们在纠正措施的实施方面也相对滞后。因此，这种限制措施是否会像在中国那样有效是值得怀疑的。因此，可以确认的是全球大多数国家和地区第二季度的表现都将比第一季度差。
3.我们可以从近期的数据中得到什么3.行业差异：服务业受打击最大许多国家当前正处于无限期封锁模式中。人们居家办公或干脆不工作。有证据表明，消费者的自主支出已经崩溃。我们面临旅行禁令、体育赛事取消以及禁止聚会等各式各样的禁令。如今的欧洲人不再使用公共交通工具并且避免去诸如饭店、购物中心和博物馆等公共场所。
即便所有的行业都会受到影响，根据前文显示的数据，新型冠状病毒造成的损失不会在整个经济活动中被均摊。有些行业甚至可以在经济上受益（每个人都知道卫生纸的故事），而另一些行业则将遭受不成比例的损失。
酒店行业的问题将会尤为严重，从航空公司到游轮公司，从赌场到酒店，都面临着90％以上的活动减少，很多依赖旅游业的企业也将遭受溢出效应影响。除了旅行限制和隔离，很多公司也取消了出差和会议计划，政府也关闭了边界。此外，众所周知，中国游客是世界大的消费群体，图4显示了不同国家旅游业对国内生产总值的贡献分布。
图表4旅游业对不同国家的重要性
出行人数的大幅下降严重影响了许多世界范围内的旅行目的地。很明显的，像希腊、葡萄牙、墨西哥和西班牙这样更多依赖于旅游业（超过GDP的5％）的国家将更受此次危机的影响。
尽管全球化进程日益加深，许多活动依旧会在当地进行。许多我们每天使用的服务都没有更广泛的交易行为而是本地交易，这就意味着疫情对地方经济也有很大的负面影响。当人们取消牙医的预约、推迟理发、不外出吃饭或者准备转让不动产时，都对服务型经济体造成了巨大打击，原因在于服务行业的绝大部分损失都将无法弥补。试想一下，如果您打算购买手机或微波炉，则可能会等疫情过后再购买该产品（假设这种冲击是暂时的，并且当疫情结束时您仍然有工作和可支配的收入）。但是，如果您在封城期间不去餐厅吃晚餐，那么在疫情过后，您不太可能开始每天都下馆子以弥补“丢失的晚餐”，也不会一周两次剪头发。
3.中断的供应链供应链网络是疫情负面影响全球经济的另一种渠道。正如来自不同市场的证据所证实的那样，全球供应链的运作已因当前的危机而中断。这正在整个供应商网络的不同层次上产生溢出效应。汽车公司因缺少零部件而停止运营，像这样的现象已经在大多数工业部门中出现。即使是在像瑞士手表这样的奢侈品行业中，制造商也面临着零部件供应中断的问题。
供应链的中断将增加制造公司的业务成本，像玩具制造商孩之宝（Hasbro）这样的公司正遭受打击。这类公司从中国采购了将近70％的产品，随着中国工厂的关闭和运输路线的崩溃，像孩之宝这样的公司想要将产品推向市场会变得越来越困难。根据美国供应管理学会的数据，有75％的公司报告其供应链中断。同样，根据这项调查，许多美国公司的交货时间也翻了一番。此外，原材料和最终产品短缺也已经出现，在全球范围内空运和海运运量的下降加剧了这一情况。
这些实质性的损失正在质疑着许多试图不惜一切代价减少库存的公司的及时战略。现在，许多经理清楚地知道了效率和韧性之间的权衡。可以理解的是，一些公司倾向于把厂房（或供应商）分布在世界各地作为降低风险的策略，即便这意味着生产成本会略高于平均水平。
3.3近期的中国数据上周，中国官员表示，大流行高峰已经过去。但是，大多数人认为，中国经济若要恢复正常还需要几个月的时间。病毒在世界范围内的传播也使人们担心全球经济衰退，这进一步降低了全球对中国产品的需求。
国家统计局的最新数据表明，大多数分析人士都低估了危机的影响。最新发布的数据表明，到00年的前两个月，中国工业产值下降了3.5％以上，而路透社发布的平均增长预期为.5％。同样的，固定资产投资同比下降5％，分析人士此前预计将增长.8％（上年同期为5.4％）。中国消费者遵守封锁措施及当局的建议，他们出于对病毒的担心而离开了购物中心、饭店和电影院，结果是零售额下降了0％，而分析人士的预测为0.8％（与月份的8％增长相差甚远）。
00年3月6日发布的数据表明，在一月和二月（CNBC）中国有万人失业，而这个数字很可能会增长到超过万（经济学人智库）。
前两个月，基础设施投资也有所下降（同比下降30％）。尽管地方政府自今年年初以来通过出售债券（亿美元）为许多项目支付了费用。
重要的是要知道00年也标志着中国前一个五年发展计划的结束，该计划的目标是到00年（相对于00年）使中国经济规模增加一倍。为了做到这一点，00年需要6％以上的增长。
当局正试图通过经济刺激措施来维持稳定的增长预期。然而，企业的资本支出和消费者支出最终可能会对完成GDP目标构成挑战。的确，即使在疫情爆发后三个月经济开始恢复正常运转，企业仍无法正常运作。例如，中国的中小企业平均工作率为60％。
4.来自股市的证据00年3月，股市崩溃了。全球大多数股票指数都创下有记录以来的最大单日跌幅，几家知名公司的股价在几天之内下跌了80％以上。
图表5标普过去4年间的表现
图5显示了美国股票市场的表现。在强劲的牛市之后，该指数现在比其峰值低30％。以目前的估值水平，我们回到了特朗普之前的时代，即06年初的水平，并且美国并不孤单。
4.全球市场大幅下跌图6显示了某些国家股票市场年初至今的跌幅。英国和德国股市的表现甚至比美国还要差（英国-37％，德国-33％）。
图表年全球股市表现
图7显示了表现最差的十大股票市场。巴西下降了48％，波兰下降了38％。
图表7十大负面表现-00年全球股市表现
4.没有行业幸免图表8世界股票市场-00年不同行业的回报率
图8显示了自新型冠状病毒爆发以来受到特别严重打击的行业从年初到现在的股票收益率。石油、天然气和煤炭公司的负回报率最高（平均比年初价格低50％），其主要原因是石油价格暴跌和全球消费下降。不出所料，旅行和休闲行业（包括酒店、饭店等），航空航天、矿业、银行和媒体都下降了30％以上。
没有任何行业能幸免于这次疫情，甚至传统上稳定的行业（如公用事业、烟草和制药）也下降了0％或更多。
4.3波动率处于历史高位股票市场的隐含波动率通常被用来指示当前环境的风险程度以及未来的不确定性。比如，VIX指数通常被称为“恐慌指数”。它基于标准普尔指数期权的交易价格，代表了市场对未来30天股票波动的预期。
图表9VIX指数给出的隐含波动率。
图9显示了市场的隐含波动率。VIX的长期平均值约为0％。但是，可以清楚地看到，在/9年金融危机之后，这一数字大幅上升，这反映出投资者对未来的不确定性。如今，它实际上已经超过了这一水平。
其他所有事件（主权债务危机、LTCM违约、网络泡沫、银行危机、程序交易崩溃、政治事件、战争等）都触发了所有先前的危机。在过去的许多危机中，中央银行都可以使用其处置工具来防止进一步的损失。
以前从未有过利率起点如此之底的情况（有时为负），这可能会引起市场的
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